反映中小制造業(yè)經(jīng)濟活動的財新制造業(yè)PMI指數(shù)3月出現(xiàn)明顯回落。

據(jù)財新最新公布的數(shù)據(jù)，中國3月財新制造業(yè)PMI 51.2，預期51.7，前值51.7，為連續(xù)8個月在枯榮線上方。

這一走勢與國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)恰好相反。國家統(tǒng)計局昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI 51.8，高于二月的51.6，為連續(xù)第2月上升。

制造業(yè)發(fā)展依然保持相對高速。3月中國經(jīng)濟繼續(xù)向好，不過臨近二季度窗口期，經(jīng)濟轉弱跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn)，后期可能面臨更大的下行壓力。

統(tǒng)計局PMI和財新PMI表現(xiàn)出較為明顯的背離，這可能與二者的樣本偏向有關。投資者需要密切關注二季度是否會有拐點的跡象。

分項中，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)均小幅下跌。3月新出口訂單指數(shù)較2月有所下滑，但保持高增速。3月采購庫存指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)雙雙進入收縮區(qū)間，反映出廠商補庫存意愿下降。

未來經(jīng)濟加速擴張的概率很低。如果再悲觀一些，也可能看到增速下行的拐點。投資方面，房地產(chǎn)投資增速開始下滑、制造業(yè)投資顯著回落，唯一上漲的基建投資也將受制于財政結余不足以及PPP項目落地的逐步退潮，經(jīng)濟“生產(chǎn)熱、投資冷”的狀況難改觀。周期性行業(yè)的復蘇已在很大程度上被證偽，無法帶動終端需求繼續(xù)回升。一季度已經(jīng)結束，我們一直等待的窗口期即將到來，二季度經(jīng)濟或顯現(xiàn)出疲軟跡象。

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